金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行(xíng)主要是阶段性的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球(qiú)能(néng)源价格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部(bù)分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食(shí)品(pǐn)价格涨幅扩大。同时(shí)，由(yóu)于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在(zài)这(zhè)些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行(xíng)业市场需(xū)求不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需(xū)求还在恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份(fèn)下拉(lā)影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输(shū)入性(xìng)影(yǐng)响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温和区(qū)间。过去一年邵阳学院是几本大学、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局(jú)良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年(nián)以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在明(míng)显基数效(xiào)应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随(suí)着(zhe)基数降低，特别是(shì)政(zhèng)策(cè)效(xiào)应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也(yě)在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末(mò)可(kě)能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格(gé)持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常(cháng)伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣邵阳学院是几本大学trong>

　　一(yī)问：通(tōng)缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济(jì)的周期性(xìng)波动主要(yào)由需求(qiú)驱(qū)动，物(wù)价跟随需(xū)求变(biàn)化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的(de)提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的(de)有(yǒu)效(xiào)社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化(huà)领先经济2个(gè)季(jì)度左右的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经(jīng)济回落、货币(bì)明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融(róng)体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的(de)是(shì)，当前(qián)资金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居(jū)民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不同过往，企业(yè)有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显著(zhù)强于(yú)房地(dì)产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本(běn)开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和(hé)经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动邵阳学院是几本大学能的(de)修复已然(rán)开(kāi)始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民(mín)出(chū)行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民(mín)消费(fèi)能力(lì)的恢复。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的持(chí)续(xù)改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估(gū)；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市(shì)需求。