近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹íng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日产量依(yī)然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jiàdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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