财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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